Нефтяные деньги Казахстана: почему страна не стала вторыми Эмиратами — Нацфонд, ВВП на душу и цифры

На конец 2025 года в Национальном фонде Казахстана было $73,8 млрд — 23,4 % ВВП, или около $3 600 на каждого жителя страны (наш расчёт). В Государственном пенсионном фонде Норвегии на 30 июня 2026 года — около $407 тыс. на жителя, в 113 раз больше. ВВП на душу населения Казахстана в 2025 году, по оценке МВФ, — $15 006: в 3,6 раза меньше, чем в ОАЭ, и в 6,3 раза меньше, чем в Норвегии. Ниже — откуда этот разрыв, если считать только по опубликованным данным.

Сколько денег в Национальном фонде Казахстана в 2026 году?

У Нацфонда два показателя, и их часто путают. Совокупные активы на конец 2025 года — $73,8 млрд, в отчёте Минфина — 37,34 трлн тенге (Baq.kz приводит пересчёт $73,9 млрд). Валютные активы — $63,9 млрд: это то, чем Нацбанк управляет в долларах. Разница — около $9,6 млрд тенговых активов, в том числе доли в нацкомпаниях, переданные фонду. По данным Kursiv, доля валютной части опустилась до 86,6 % — минимума с 2010 года.

В 2026 году валютные активы росли: $65,5 млрд на 1 июля, по предварительным данным за август — более $68,2 млрд. Это данные Нацбанка в перепечатках Inbusiness.kz и Sputnik Казахстан. Но даже августовская цифра ниже пика: в декабре 2014 года фонд стоил $75,2 млрд.

Ряд собран из разных публикаций, и в нём есть методический шов. С 1 февраля 2024 года валютные активы показываются за вычетом обязательств по программе выплат детям, поэтому, как предупреждает Inbusiness.kz, сравнивать их с более ранними годами нужно с оговоркой. Вывод от этого не меняется: за 11 лет фонд в долларах не вырос.

Как Нацфонд зарабатывает: портфель и доходность

Валютные активы делятся на два портфеля. Сберегательный — 93 % валютной части, $60,7 млрд на конец 2025 года — рассчитан на долгий горизонт. Стабилизационный — $4,7 млрд, 7,2 % — держит ликвидность для трансфертов в бюджет. Эти данные Нацбанка приводит Kursiv в обзоре от 23 сентября 2026 года.

На конец 2025 года сберегательный портфель на 53,3 % состоял из облигаций, на 36,9 % — из акций, на 6,7 % — из золота и на 2,8 % — из альтернативных инструментов. До реформы 2023 года стратегическое соотношение было 80/20 — облигации и акции, без золота и альтернатив. Новая концепция на 2026 год, по данным Kursiv, предполагает 50 % облигаций, 35 % акций, 10 % альтернатив и 5 % золота.

Источник: Kursiv, 23.09.2026; отчёт Минфина в перепечатке Baq.kz, 26.06.2026.

Рекорд 2025 года обеспечили золото (+64,72 %) и глобальные акции (+21,01 %). Но среднегодовая доходность за десять лет — 4,63 %. На валютные активы в $63,9 млрд такой темп даёт около $3 млрд в год (наш расчёт), а на трансферты в 2025 году, по подсчёту Kursiv, ушло $8,2 млрд. Поэтому размер фонда в долларах определяют не столько рынки, сколько баланс между нефтяными поступлениями и изъятиями в бюджет — об этом ниже.

ВВП на душу населения Казахстана: $15 006 в 2025 году

По базе World Economic Outlook МВФ (выпуск октября 2026 года), ВВП на душу населения Казахстана в 2025 году — $15 006. Всемирный банк для того же года даёт $14 692; расхождение связано с оценками населения и курса. За десять лет показатель вырос почти вдвое от минимума 2016 года, когда после девальвации он опустился до $7 715.

На 2026 год МВФ прогнозирует скачок до $19 311 — на 29 % за год. Почти весь он — эффект курса и цен, а не объёма производства: реальный рост ВВП в том же прогнозе — 4,4 %. Номинальный ВВП в долларах МВФ ожидает на уровне $397,9 млрд против $306 млрд в 2025-м. Как курс национальной валюты менялся за десятилетие, показано в материале о курсе тенге за 10 лет.

Долларовая кривая повторяет нефтяной цикл. Провалы 2016 и 2020 годов совпадают с падением цен на нефть и ослаблением тенге, подъём 2022–2025 годов — с высокой ценой и ростом добычи. Поэтому ВВП на душу в долларах плохо подходит для вывода «стали ли люди богаче»: для этого лучше смотреть реальные доходы, а их динамика скромнее. По данным Бюро национальной статистики, реальная средняя зарплата в 2025 году снизилась на 1,8 % — подробнее в исследовании средней зарплаты в Казахстане 2026.

Казахстан, ОАЭ, Норвегия и Саудовская Аравия: сравнение в цифрах

Сравнение «почему не Эмираты» корректно начинать с одинаковых показателей из одного источника. Мы свели в таблицу ВВП на душу по данным МВФ, население и долю топлива в экспорте по данным Всемирного банка.

Разрывы — наш расчёт. Нефтяная рента в базе Всемирного банка опубликована только до 2021 года. Население Казахстана Всемирный банк оценивает выше национальной статистики: по данным Бюро национальной статистики, на 1 августа 2026 года в стране жили 20 604 819 человек.

По паритету покупательной способности картина заметно мягче: разрыв с ОАЭ сокращается с 3,6 до 1,9 раза, с Саудовской Аравией — до 1,7 раза. Цены внутри Казахстана ниже, и доллар дохода покупает здесь больше. По нефтяной ренте в процентах ВВП Казахстан в 2021 году был на уровне ОАЭ и выше Норвегии. Значит, дело не в том, что экономика «менее нефтяная», а в том, сколько нефти и накопленных денег приходится на одного жителя.

Нацфонд на душу населения: наш расчёт по суверенным фондам

Главный показатель для вопроса «почему не Эмираты» — сколько накоплено на одного жителя. Официально его никто не публикует, поэтому мы посчитали сами: стоимость фонда, раскрытая самим фондом или его управляющим, делится на население.

Как считали. Норвегия: 22 683 млрд крон по отчёту NBIM, пересчёт по курсу Norges Bank на 30.06.2026 (9,9267 кроны за доллар). PIF: 3 396 млрд риялов по годовому отчёту фонда, пересчёт по фиксированному курсу 3,75 рияла за доллар. Население Норвегии, ОАЭ и Саудовской Аравии — Всемирный банк за 2025 год; Казахстана — Бюро национальной статистики: около 20,50 млн на 1 января 2026 года (выведено из данных на 1 августа минус прирост с начала года) и 20 590 589 на 1 июля.

У ОАЭ в таблице только Mubadala, и это нижняя граница. Крупнейший фонд эмирата, ADIA, размер активов не раскрывает; консалтинговая компания Global SWF оценивает их в $1,1 трлн. Если взять эту оценку, на жителя ОАЭ придётся ещё около $95 тыс., но это не отчётность, а внешняя оценка, поэтому в расчёт мы её не включили.

Соотношение к экономике даёт тот же вывод. Норвежский фонд превышает ВВП страны примерно в 4,3 раза, PIF составляет около 71 % ВВП Саудовской Аравии, одна только Mubadala — около 70 % ВВП ОАЭ за 2024 год (наш расчёт по ВВП Всемирного банка). Нацфонд Казахстана — 23,4 % ВВП, а в среднем за историю фонда, по данным Kursiv, — 28,5 %; максимум был в 2015 году, 63 % ВВП.

Доходы от нефти: сколько Казахстан зарабатывает на экспорте

В 2025 году экспорт Казахстана составил $79 млрд, из них нефть и нефтепродукты — $39,9 млрд, или 50,5 %. Это данные Бюро национальной статистики в изложении Kapital.kz. На втором месте — уран и радиоактивные элементы, $5,1 млрд (6,5 %), на третьем — рафинированная медь, $4,1 млрд (5,2 %). В январе–мае 2026 года доля нефти опустилась до 44,6 % (Forbes.kz).

Всемирный банк для 2025 года даёт другую долю — 54,5 %. Ошибки здесь нет: банк считает все топливные товары, включая газ и уголь, а нацстатистика в цифре 50,5 % — только нефть и нефтепродукты. Если вы видите в тексте «нефть — больше половины экспорта», уточните, о каком из двух показателей речь.

Источник: Бюро национальной статистики, данные Ranking.kz в публикации Inbusiness.kz от 18.09.2026.

В 2025 году физический экспорт вырос на 7,4 %, а выручка снизилась на 6,8 %: средняя цена тонны упала с $604 до $524, Brent подешевел с $80 до $69 за баррель (отчёт Минфина в перепечатке Baq.kz). Добыча нефти с конденсатом достигла 99,4 млн тонн, на 13,3 % больше, чем годом ранее (Бюро национальной статистики, Forbes.kz). В пересчёте на жителя это около 4,8 тонны нефти в год и около $1 950 нефтяной экспортной выручки (наш расчёт). Выручка, при этом, достаётся не государству целиком: значительная её часть — доходы операторов месторождений, а в фонд поступают налоги и государственная доля.

Куда уходят нефтяные деньги: поступления и трансферты из Нацфонда

Нефтяные налоги в Казахстане идут не в бюджет напрямую, а в Национальный фонд. В 2025 году прямые налоги нефтяного сектора дали фонду 3,74 трлн тенге, на 2 % меньше, чем в 2024-м. Из них, по данным BES.media, корпоративный подоходный налог — 1,3 трлн, налог на добычу полезных ископаемых — 899 млрд, рентный налог на экспорт — 356,8 млрд, доля государства по соглашениям о разделе продукции — 1,045 трлн.

Из фонда в республиканский бюджет в 2025 году ушло 5,25 трлн тенге: гарантированный трансферт 2,0 трлн и целевой 3,25 трлн. Расходы фонда превысили нефтяные поступления примерно на 1,5 трлн тенге, и разницу покрыл инвестиционный доход: за 2025 год валютный портфель заработал рекордные 15,09 %, или $8,72 млрд.

Поступления республиканского бюджета в 2025 году — 21,4 трлн тенге, собственные доходы без трансфертов — 15,3 трлн. Значит, трансферты из Нацфонда дали примерно четверть доходной части (24,5 %, наш расчёт). По подсчёту Kursiv, за 26 лет существования фонда его расходы превышали прямые нефтяные поступления девять раз, из них семь — за последние десять лет.

В 2026 году правила изменились. По данным Kapital.kz, целевые трансферты в этом году не выделялись, а в первом квартале изъятия составили 100,1 % поступлений — минимальное соотношение за два года. Годом ранее, в первом квартале 2025-го, из фонда забирали примерно вдвое больше, чем в него поступало. Помесячные трансферты, которые приводит Sputnik Казахстан, составили 230–460 млрд тенге; за январь–июль — около 2,32 трлн.

Почему Казахстан не стал вторыми Эмиратами: что показывают данные

Цифры не дают одной причины, но позволяют отделить проверяемое от непроверяемого. Проверяемых различий три.

1. Масштаб накоплений на человека. Активы суверенного фонда на жителя у Казахстана — около $3 600 против $24,5 тыс. у Саудовской Аравии, не меньше $33 тыс. у ОАЭ и $407 тыс. у Норвегии. Даже при той же доходности фонд такого размера не может давать сопоставимый доход на человека.
2. Сырьё делится на большее население. В Казахстане около 4,8 тонны добытой нефти и $1 950 нефтяной экспортной выручки на жителя в год. Жителей при этом почти вдвое больше, чем в ОАЭ (20,6 млн против 11,5 млн), а доля топлива в экспорте ниже — 54,5 % против 68,2 % по методике Всемирного банка.
3. Накопление против расходования. Норвегия и Казахстан оба получают нефтяные доходы через фонд, но в Казахстане в 2024–2025 годах фонд отдавал бюджету больше, чем получал от нефтяного сектора, и долларовые активы за 11 лет не превысили уровень 2014 года.

Чего данные не показывают — так это «упущенных триллионов». Сумма, которую часто называют в обсуждениях, обычно складывает экспортную выручку, а не доходы государства. Экспорт нефти в 2025 году — $39,9 млрд, но в фонд от нефтяного сектора поступило 3,74 трлн тенге — около $7,2 млрд по среднему курсу Всемирного банка за 2025 год (521 тенге за доллар, наш расчёт). Остальное — себестоимость, доходы операторов и иностранных участников проектов. Как притекают и уходят иностранные инвестиции в нефтегаз, разобрано в обзоре прямых иностранных инвестиций в Казахстан.

Как читать цифры о Нацфонде и не ошибиться

Цифры о фонде расходятся чаще, чем ошибаются. Вот правила, по которым мы сверяли данные для этого материала.

Тот же подход — число, дата, источник и что именно посчитано — мы применяем ко всем данным раздела «Экономика и бизнес». Сравнение с соседней экономикой, где главный экспорт — золото, а не нефть, — в материале «Казахстан и Узбекистан: экономика в цифрах за 10 лет». Отраслевую сторону — что производит экономика помимо сырья — показывает исследование обрабатывающей промышленности Казахстана. Где регулярно выходят разборы отчётности фонда, видно по обзору деловых СМИ Казахстана: цифры Нацбанка для этой статьи взяты в том числе из публикаций Kursiv, Forbes Kazakhstan и Inbusiness.kz.

Выйдет годовой отчёт Нацфонда за 2026 год или обновится база МВФ — добавим новые точки в таблицы, сохранив прежние. Заметили неточность в расчётах — напишите нам.